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過去幾年,出口是歐元區經濟成長的主要貢獻者,如今,私人消費則成為主要推動力

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。隨著歐洲央行逐步擴大量化寬鬆政策、財政政策適度積極、油價走低且勞動力市場改善,歐元區內需獲得支持。澳盛銀行預估,歐元區今年經濟將成長1.4%,2017年將進一步上升至1.7%,2018年則可能成長1.8%。

儘管勞動力市場緩慢恢復,閒置勞動力過剩的狀況難以帶來工資上漲,從而難以帶動通膨上升。因此,歐元區需要更快速的經濟成長來消化閒置產能,幫助通膨逐步接近目標水平。

工商時報【澳盛銀行大中華區研究團

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早先美國聯準會暗示了今年內升息次數可能減為兩次,但澳盛銀行認為,這並不意味著歐元持續走強。如果歐元走強使得歐元區流動性收緊,那麼歐洲央行可能不得不再放鬆貨幣政策。

儘管歐洲央行並未將經濟成長目標列入央行的政策目標,但其實施超寬鬆的貨幣政策的主要意圖之一,是為了支持實體經濟活動。

由於出口占GDP的45%,隨著出口呈現疲弱勢態,歐洲央行和歐元區其它政治團體均不希望看見歐元持續升值。因此,有部分市場人士認為,如果歐元兌美元升破去年1.15的水準,可能引發歐洲央行對於歐元走強的擔憂。

為了支持長期經濟的復甦,聯準會需要逐步實行利率正常化,但歐洲央行則需要維持超級寬鬆的貨幣政策,即便歐洲央行可能需要推進量化寬鬆。

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率 還未降至最底端

此外,今年至今,由於股市和信貸市場動盪、美債孳息變動、中國匯率改革和大宗商品價格波動,歐元兌美元也一直未能打破1.05~1.15的交易區間,外匯市場仍需要時間來消化這些

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事件所帶來的影響。

歐元區核心通膨 遠低於設定目標

儘管全球的金融市場持續波動,3月份的一系列經濟數據顯示,歐元區經濟復甦的態勢較為樂觀。 不過,由於中國和新興市場國家的經濟成長持續放緩,這拖累了歐元區的出口,也逐漸成為歐元區經濟復甦所面臨的一個問題。

在3月份的總體經濟預測報告中,歐洲央行所假定的歐元兌美元匯率在1.11水準;於此同時,歐洲央行首席經濟學家在近期接受採訪時也明確表示,歐元區的基準利率目前還未降至最底端,這也意味著,如果歐元呈現央行所不樂見的走強趨勢,歐洲央行將可能對此做出政策反應,這也將使得歐元未來走強的空間有限。

再從美國與歐元區經濟周期關係來看,美國經濟的商業周期要先於歐元區,如果以年化季增率來看,美國經濟的增速是歐元區的兩倍。

然而,這樣的經濟成長速度並不足以帶動通膨的上升。目前,歐元區的核心通膨在0.8

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%的水準,遠低於歐洲央行所設定的「接近但低於2%」的目標。

總體而言,澳盛銀行認為,目前央行的貨幣政策傾向和經濟成長態勢都將支持美元走強。

如果金融市場波動開始趨於平緩,美國與歐元區核心通膨的走勢出現分化,未來數月,美元將可能再度攀上本輪周期的的新高。
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